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利空集中释放 豆粕可试逢低多

卓创资讯 王文深 编辑于 2019-09-12 15:49:25

  【导读】 近期利空事件频发,导致短期豆粕价格急速回落。叠加中秋假期临近,周四无夜盘,建议前期空单可考虑部分平仓过节。

  9月一系列的信号表明,这次似乎不一样。在9月2日特朗普发推特称“Deal would get MUCH TOUGHER! (协议将更难达成)。”后,中美关系逐步转向。美国财长在本月接受外媒采访时表示:“positive progress already made in trade talks, which are set to resume at high levels next month. ”(贸易谈判已经取得积极进展,这将使得10月谈判保持较高的水平);“I think the enforcement area we at least have a conceptual, an agreement on”(我认为在执行方面双方起码已经有了一个概念性协议)。从市场的一系列反应看,中美在10月达成协议的可能性在上升。

  表 9月中美相关事件时间表

时 间 事件
9月3日 刘鹤3日应约会见美国国会参议院“美中工作小组”共同主席、参议员戴恩斯及参议员珀杜一行。
9月5日 中美经贸高级别磋商双方牵头人通话,双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商,工作层将于9月中旬开展认真磋商,为高级别磋商取得实质性进展做好充分准备。
9月11日 外媒称,中国已提出购买部分美国农产品,来换取美国对华关税的延迟,以及取消针对华为的禁令。
9月11日 国务院关税税则委员会公布第一批对美加征关税商品第一次排除清单。
9月12日 特朗普发推宣布把对华价值2500亿美元的货物提高关税(25%至30%)的日期从10月1日推迟到10月15日。

  既然美国对华关税已经延迟,中方恢复对美农产品采购的可能性开始上升。从目前的国际大豆CNF价格看,美西与美湾货源仍旧贴水过多,巴西与阿根廷的比价相对正常。而由于连盘豆粕大幅回落,豆油价格持续平稳,导致盘面榨利迅速回落至平水状态。利润的缩水,和谈的预期,都将继续减弱对国际大豆的采购节奏。8月份大豆进口948.1万吨是同期历史最高水平,一部分是前期船期延迟和月底卸货速度加快,令一部分是对8月连粕上涨带来的利润锁定。目前油厂10月货源采购达到70%左右,卓创预计9月进口船期在830万吨,较去年同期小幅增加30万吨。

图1

图2

  市场昨日(9.12)对阿根廷豆粕进口讨论热烈,但实际影响有限。长达20年的谈判一朝放开,一方面是对后期美豆最坏预期的打算,另一方面也是响应国家商贸的开放政策,对国内压榨产业抗风险能力提升的自信。阿根廷农业部数据显示,阿根廷2019年已经累计向中国出口了430万吨大豆(占阿根廷出口总量的80%),以及16.4万吨大豆油(占出口总量的4%)。阿根廷预计2019年将出口2600万吨豆粕,650万豆油和850万吨大豆。

图3 阿根廷交易所发布相关报道

  中国曾在1996-1998年间大量进口阿根廷豆粕,1995-2002年间年均进口量在48.88万吨,在2003年中国禁止了阿根廷豆粕的进口。阿根廷豆粕的问题和巴西一样,就是蛋白不稳。阿根廷豆粕的蛋白含量44%左右,杂质偏多,导致其相对于巴西大豆来说还普遍贴水30-40美分。阿根廷大豆压榨产业主要分布在拉普拉塔河沿岸,主要港口为圣洛伦佐、罗萨里奥、圣马丁等。对于阿根廷豆粕进口,后期主要看利润和质量:利润一方面要看进口豆粕,也要看后期阿根廷豆油;质量是考虑40多天的海运后,与国内压榨对比,目前看将其定义为补充较为合适,而不是冲击。

图4 阿根廷大豆压榨产业分布图

来源:阿根廷农业部

  中秋假期临近,中美和谈再起波澜;阿根廷豆粕短期雷声大雨点小,相比价格更应考虑对国内产业的冲击影响;9月USDA报告预计中性,美豆开始进入收割期。在经历连续回落后,国内基本面没有明显变化,远期合同放量成交但现货仍旧平稳,期货01在2830-2840点可轻仓试多,期货15价差100点后期要面对巴西库存与中国需求的证伪与否,继续下跌空间也相对有限。

 
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